二次汇改， -

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那么，中国二次汇改，处于什么阶段呢？

两条道路，何去何从，不能简单下结论，还是要看看历史。而我们能最直观判断的，还是日本曾经的道路。

每一个人，都需要对这两条道路做出选择。
实际上，人民币二次汇改的启动，如果要重走2005年的道路，则必然有如下结论：
1971年，日元放弃对美元360的汇价，开始快速升值，到1983-1985年这三年，稳定于238日元（年均价）兑换一美元的水平。日本用了12年时间使日元升值三分之一，又用了3年时间稳定，这有点像我们的3年升值20%然后两年稳定。这段时间，日经指数从2200点附近上涨到12560点，涨幅也接近5倍。
转自扬韬
1990年后，日本股市持续大跌，日元也继续升值。到1995年4月间，只需要80日元就能兑换一美元了。不过，那时候日经指数已经跌到15000点了，跌幅超过60%。

什么意思呢？就是1990年泡沫破灭前，一美元还能兑换近150日元，后来日元一度升值近一倍，但日经指数已经跌去60%了。地产价格则跌去了20%。

1985年后期，日元开始加速升值，兑美元的水平在1985年底达到200日元，1986年升破160日元，两年时间升值超过20%。1987年进一步升值到120日元，1988年年中回到136日元后继续调整，在124日元上下稳定。1989年回到146，1990年更一度达到接近160日元兑换一美元。
如果是日本的1990-1995年时期，那等到我们的，是莫测的未来。

央行启动二次汇改，全球市场一派欢腾，国内股市应声上扬。人们普遍的预期是，中国的热钱要多了，股市、房市都要重新涨起来了，一轮新的景气循环近在眼前。

2、上一次人民币升值，中国经济越来越火，这一次也不会差到哪里去，出口畅旺、投资飞涨、消费大增，经济社会一派繁荣景象,[link widoczny dla zalogowanych]。

如果是日本的1985-1989年时期，那我们确实将迎来新一轮资产泡沫。

这告诉我们，并不是本币升值，股市就一定会涨，房市就一定会涨，而要看时机，看所处的阶段。
的确，如果看历史，2005年7月，我们首次启动汇改，人民币汇率从8.28开始逐渐升值，3年后的2008年7月达到6.82的水平，整体升值21%。随后两年，我们的汇率就盯牢在6.82的水平上没有动。而中国股市的历史性大底出现在2005年6月，此后逐渐抬高，人民币升值半年后，轰轰烈烈的上涨行情展开，股市竟然上涨5倍多。所以，很多人想当然地认为，如果这次汇改再升值，股市大约还会涨。
当然，金融市场的投机客们是清楚的，这样下去，就是第二个日本在等着我们，泡沫破灭之后，留下的将不是鸡毛，而是鸡粪。但由于大家都没兴趣管将来，只要现在赚钱，哪管以后崩盘，所以，投机仍然火热。
不过，日本股市的泡沫在1989年底破灭，当时，日经指数最高已经接近39000点。相比日元升值之前，整体涨幅达到近17倍。在日元升值的过程中，泡沫破灭了……

不过，也许应该辩证地看。2005年7月-2008年1月，股市确实单边上涨，人民币从8.28升值到7.24，股市也确实在涨。但2008年1月以后，虽然汇率还是上升，股市却跌跌不休，最大跌幅甚至接近了7成。难道说，这个阶段就没有热钱流入吗？显然不是。

1、人民币虽然在升值，但外汇资金开始借机套现离场，中国的金融泡沫因此破灭，股市开始低迷，房市一蹶不振。

1、央行维持人民币缓慢渐进的升值，持续买进大量美元，投放大量人民币，再加上货币乘数效应，社会资金膨胀，股市必大涨，甚至不排除到一万点的可能，房市也可以再涨几倍。
但是，上述想法只是一厢情愿的第一条道路。我们不能忽略还有另外一条道路等着我们：
2、人民币升值打击了中国的出口，反过来影响了中国经济，并由于陷入一个恶性循环,[link widoczny dla zalogowanych]，经济出现二次探底。
如今,[link widoczny dla zalogowanych]，二次汇改启动，央行今日公布的人民币兑美元中间价就升破了6.8。但今天的即期交易，却并没有出现惯性升值的现象，反而出现小幅贬值。显然，市场的情况已经发生了变化。更值得关注的是，5月份，中国外汇占款只有1316亿元，环比4月份竟然下跌54%。考虑到贸易顺差和外商直接投资的因素，中国继续出现了外汇的不明流出。如果人民币升值是一个趋势，难道说外资竟然一点也没有提前嗅到味道么？似乎并非如此吧。
Many years ago there lived an Emperor who was so exceedingly fond of fine new clothes that he spent vast sums of money on dress. To him clothes meant more than anything else in the world. He took no interes
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